美国财政部-数字货币（中文版）

美国财政部2025年4月发布的《数字货币》报告，聚焦稳定币市场动态、监管框架及对金融体系的影响，核心内容如下：

报告显示，稳定币当前市值约2340亿美元，被广泛用作“链上现金”，美元挂钩稳定币占比超99%，主导市场。近年代币化货币基金（MMFs）兴起，如贝莱德BUIDL、富兰克林邓普顿BENJI等，为稳定币提供替代选择，因其具备收益功能。两者差异显著：代币化MMF面向场内投资者，以短期国债等为标的资产，属收益性工具；稳定币面向链上投资者，主要作链上现金，拟议的《GENIUS法案》规定其不可生息。

监管方面，美国《GENIUS法案》（2025年3月参议院银行委员会通过）为稳定币设监管框架，定义“支付稳定币”为支付手段类数字资产，不可生息，发行方需获联邦或州授权，储备资产限于93天内短期国债等，且仅限公共区块链发行，还需遵守月度披露、反洗钱等要求。对比欧盟MiCA、新加坡SCS框架、香港稳定币法案，四地均要求稳定币无息，储备资产以低风险资产为主，但在发行人资质、区块链类型限制上存在差异。

稳定币对金融体系影响多维度。对银行存款，无息稳定币或推动资金转向代币化MMF，生息稳定币可能引发存款流失，银行需提高利率或扩大批发融资应对。对国债市场，法案要求稳定币储备持短期国债，预计2028年稳定币市值达2万亿美元时，将新增约9000亿美元短期国债需求，且需求向收益率曲线极短端集中。对货币供应，稳定币或促使资金在M1/M2间转移，其美元吸引力可能将非美元流动性纳入美元体系，对美国货币供应呈净中性影响。对市场结构，历史脱钩事件（如2023年USDC）凸显风险，法案储备要求借鉴货币市场基金2010年改革经验，可减轻脱钩风险，但稳定币发行方无法接入美联储主账户，或加剧压力时期波动。

未来，随着金融机构参与、监管明确及链上应用拓展，稳定币或迎指数级增长，2028年市值或达2万亿美元。其发展既可能冲击传统银行体系，也为金融机构创新提供机遇，最终影响取决于设计方案与监管落地情况。

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